【波多野吉衣】蔡东青四年“换电”亏出血,胞弟蔡晓东搭上泡泡玛特获利超1283倍成“潮汕巴菲特” 泡泡从不轻易显山露水
我要评论文 / 王女爱（wyuanman）
玩具大王筹谋半生，换电不如胞弟投中风口？蔡东超倍成潮
蔡东青还在换电的泥潭里烧钱等风来的时候，他那个兄弟情深的青年二弟蔡晓东，已经在另一场财富盛宴中悄悄退场数钱了。亏出
过去多年，血胞晓东家是弟蔡搭上波多野吉衣大哥在当，但玩具大王蔡东青个性极尽低调克制，泡泡从不轻易显山露水，玛特江湖上也鲜有他的获利传说，神秘感十足。汕巴
很多时候，菲特奥飞娱乐（002292.SZ）$ 奥飞娱乐 ( SZ002292 ) $二东家蔡晓东都是换电代替大哥出来站台、接受各种采访。蔡东超倍成潮
只是青年近年来，奥飞娱乐早已不复当年之勇，亏出蜜桃浏览器2025 年营收 24.73 亿元，同比下降 8.93%，尽管归母净利润扭亏为盈至 7187 万元，但昔日 " 中国动漫玩具第一股 " 的光环已然黯淡。
而在大众视线之外，胞弟蔡晓东却独具慧眼，悄然完成了一番神操作。
故事要从另一个备受瞩目的财富人物说起——泡泡玛特老板王宁。
众所周知，在泡泡玛特（9992.HK）$ 泡泡玛特 ( HK|09992 ) $2017 年彻底打开辨识度之前，扣尽门扉无人识。当王宁带着商业计划书辗转登门时，面对这个年轻人和他手里的盲盒，蔡东青给出的夜月直播反应也和行业里绝大多数人一样—— " 没有看懂 "，最终没有以奥飞的名义参投。
但蔡晓东看懂了，或者说，他完美押中了。
2013 年 5 月，一家名叫北京墨池山的名不见经传的私募基金，投了一个当时谁都看不懂、看不清，或者说不够看好的项目——泡泡玛特。
墨池山的 GP 和实控人为程富，虽然整个项目并非由蔡晓东主导，但其作为 LP 参股 40%，直接在这盘棋局中拿下了 40% 的筹码。墨池山更是棒棒TV除了王宁的 " 伯乐 "、天使投资人麦刚之外，全球第二个真金白银 " 驰援 " 泡泡玛特的投资者。而这在后来的眼光来看，堪称一战封神。
2013 年 5 月，泡泡玛特第一次增资，墨池山出资 600 万元拿下泡泡玛特 7.50% 的股权，彼时泡泡玛特估值 8000 万，王宁和麦刚分别持股 77.7% 和 14.8%。
此后经过几番股权买卖、股权稀释和可转债转股，于泡泡玛特开曼公司港股上市时，墨池山对前者持股为 1.71%。泡泡玛特港股 IPO 首日，一起草在线观看市值最高冲破 1100 亿元，墨池山这笔股权亦水涨船高冲到 20 亿元。
当然了，由于未达披露标准，墨池山此后具体减持动作外界不得而知，但若至去年最高峰时期仍未套现，那市值直接超过 77 亿元，归属蔡晓东本人部分亦可达 31 亿元。按最初投进去的 600 万保守估算，这笔投资回报率一度高达惊人的 1283 倍。
值得一提的是，据《参差财经》独家梳理获悉，墨池山的这笔 600 万元投资，早在 2017 年下半年就进行过减持，蘑菇win7/win10/win10/win10/百度下载减持数量为 56.3 万股，按彼时泡泡玛特的市值估算，约可回笼 950 万资金；2019 年墨池山又通过可转债转股，以 23.1 万股抵消了先前于红杉资本处 1500 万元的融资。
也就是说，在泡泡玛特港股上市之前，墨池山不仅早已收回全部本金，还赚了 1850 万，除了成本已然为负，还白赚了那 1.71%，市值最高可达 77 个亿的股权！
据参差财经梳理，除此之外，蔡晓东还通过另外两只私募基金——北京启赋创业投资中心（有限合伙）和广州市启赋聚通创业投资合伙企业（有限合伙），91网页间接参股了泡泡玛特。启赋创业早在 2014 年便以受让墨池山老股方式入股，成本约为 560 万，历经多轮持股演变后，最终于泡泡玛特港股上市时持股 0.97%，上市之日价值近 11 亿，市值巅峰达 44 亿。
启赋聚通则在 2015 年以现金 500 万元增资入股，彼时泡泡玛特估值约 3.36 亿元，2017 年 1 月在泡泡玛特新三板挂牌时对其持股 1.31%，并于 2018 年上半年清仓泡泡玛特股权，彼时泡泡玛特估值约 8 亿元，据此推算，即便错过了上市盛宴，国外又大又好看的PPT百度启赋聚通此笔财务投资也终获利超一倍。
此外，蔡晓东个人也在 2019 年 5 月入股了泡泡玛特的关联公司北京葩趣互娱科技有限公司，参股比例 0.3125%。由于开曼公司作为境外公司无法直接在大陆开展互联网业务，葩趣互娱便成为泡泡玛特互联网和游戏业务的运营实体。
2021 年，蔡晓东继续通过夫妻实控的广州金贤（曾用名南平金泽），与北京泡泡玛特一起战投了上海蜂巧晴虹资产管理合伙企业（有限合伙）。该基金主要投向新消费、潮流文化等领域的创新企业，旨在围绕潮玩产业链上下游展开布局，为双方打开更深层的合作空间。
眼下，法国空姐2019多塞尔航空完整版免费中文百度网大哥蔡东青转身扎进换电赛道，四年亏掉 20 亿元，换来一张港交所的入场券。而胞弟蔡晓东仅凭一笔投资便获利 31 亿元，几乎追平了大哥在奥飞娱乐的持股市值。
一个在换电赛道里巨亏等风，一个在潮玩风口的顶端数钱数到手软。这大概就是资本市场最残酷也最迷人之处。在看懂与看不懂的一念之间，隔着的不仅是认知、运气，还有一整个时代。
泡泡玛特 2020 年底上市那天，甚至没有人关注到蔡晓东有没有出现在任何庆祝活动的波多野吉衣照片里。2026 年，当投资教父段永平高喊着 "all in 泡泡玛特 " 并用一百多亿子弹建仓，" 闷声发大财 " 的聪明人已经赚足离场。
至今，外界也没有任何关于蔡晓东 " 股神 " 的传说。他依然安静地做着他的 " 二当家 "，低调得像什么都没发生过。只是那最高可达 31 亿元的回报，替他讲完了所有的故事。
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