【91.n】超360个问题！投资者涌进宇树交流会提问王兴兴 树交作为一名行业人士
我要评论本文来源：时代财经 作者：吴典 王雨芊 林心林
宇树科技IPO进入倒计时（图/视觉中国）
“溢价！必须溢价！投资提问”
8月7日，进宇汪新（化名）在与时代财经聊到宇树科技时兴奋地说道。树交作为一名行业人士，问题王兴汪新十分期待宇树科技上市后的投资提问91.n股价表现，他不炒股，进宇但强调宇树科技在资本市场的树交表现能够传递行业信心，这是问题王兴比黄金更珍贵的东西。
前一日晚间，投资提问宇树科技公布发行价为150.8元/股，进宇发行市盈率219.23倍，树交高于行业38.56倍的问题王兴平均市盈率。这些指标都释放出一个信号——稀缺。投资提问
作为科创板第二单通过预先审阅机制递表的进宇企业，宇树科技IPO过程的每一个环节都备受关注。如今上市近在咫尺，市场热度与预期已积蓄至顶峰。
王兴兴在线答疑，坦言“压力就是动力”
8月7日下午2点，宇树科技召开了一场路演，董事长、总经理兼首席技术官王兴兴，财务总监王枫，董事会秘书傅风华一同在线答疑。互动区情绪高涨，3个小时时间里，超360个问题被不断抛出，提问区与回复区页面不断被刷新。快播官方版下载
宇树科技IPO路演三小时，共收近400条投资者提问（图/科创板日报）
时代财经注意到，整场路演中，投资者的问题十分广泛，除了技术、费用、产销、利润率外，还涉及落地场景、合作伙伴、跨境出海等维度，大家都试图在这些数值中捕捉更多信息，以证明宇树科技在赛道中的先发优势。
产品矩阵是最为基础的问题。按王兴兴所言，目前宇树科技已形成覆盖四足机器人（Go系列、A系列、B系列）和人形机器人（H系列、G系列、R系列）的产品布局，并拓展至灵巧手、协作机械臂、激光雷达等关键部件，构建起以“移动+操作+交互”为核心的机器人产品矩阵。
公司高性能通用机器人产品实行全栈自研模式，研发范围覆盖了本体结构、关节模组、能源系统、91蓝莓免费官方版计算平台、灵巧手、运动控制系统、感知系统等整体物理结构与核心部件，并通过定制采购零部件、自主装配的方式组织生产。
上市后，宇树科技依旧会坚持自研路径。王兴兴表示，未来对于影响或制约机器人核心性能的部件，如本体结构、运动控制系统和关节模组等，公司将继续采取自主研发模式；对于其中需求多样且较为分散的功能部件的部分型号，会继续采取外购形式。
软件层面，宇树科技在今年1月开源发布通用VLA模型“UnifoLM-VLA-0”。该模型是公司UnifoLM系列下面向机器人操作研发的VLA模型。该模型的核心在于通过构造机器人操作数据对模型进行持续预训练，使其从通用的“图文理解”进化为具备物理常识与操作能力的具身智能“大脑”，模型着重优化了多类任务的作业泛化性。
这是公司募投项目的方向之一。王兴兴回应投资者称，此次IPO募投项目“智能机器人模型研发项目”中，公司会并行开展WMA世界模型、VLA视觉－语言－动作具身大模型研发。
他坦言，随着人形机器人不断演进，未来其将作为新质生产力在多种场景中替代低效、鉴黄师下载免费官方版下载重复、高危的人工作业环节。比如，人形机器人配合机械臂、灵巧手等能胜任搬运、质检、衔接、基础组装等工业领域的简单工序，以及表演、教育、健康监测等服务领域的工作。
宇树科技生产的人形机器人（图/资料）
至于销售渠道，宇树科技与京东自营于2024年末开始合作，目前已在京东、天猫、亚马逊等境内外电商平台开设线上门店，并在北京、上海等地开设线下体验店，“后续公司也将继续开拓C端市场”。
王兴兴还在交流中介绍，宇树科技采用“以销定产+安全库存”的生产计划模式，每月根据销售计划及产品库存情况组织召开产供销会议制定总生产计划，将生产计划拆解为具体的生产任务并下发至各生产部门，生产部门根据生产任务组织安排生产。
这一模式下，公司能够有效把控生产流程的各关键核心环节，实现技术进步与成本效益的最优化。
对于投资者抛出的91浏览器免费官方版问题“公司上市了，公司管理层会觉得压力大吗？”王兴兴直言，有压力更有动力，公司将运用好募集资金，加快募集资金项目的实施，按照计划产生效益。
上市参照物，行业从“讲故事”进入“交作业”
层出不穷的问题折射出投资者对宇树科技上市的热情。作为赛道头部选手，其IPO从受理到过会仅用时73天，审核速度令市场瞩目。回溯来看，宇树科技于今年3月正式披露招股书，这家一度被贴上网红标签的机器人企业揭开面纱、大秀“肌肉”。
宇树科技成立于2016年，专注高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售业务，其中四足机器人是发家产品。
早年间，宇树科技全部的机器人收入都来自四足产品，人形机器人收入为零。不过自2023年自研推出首款人形机器人H1及2024年推出中型人形机器人G1以来，公司人形机器人产品销量实现了快速增长，是业绩增长的最大动能。
根据招股书，2023年至2025年，91免费破解版免费官方版宇树科技人形机器人销量分别为5台、412台、5215台，2025年出货量（5511台）位居全球第一，产销率从55.56%提升至91.24%。同期，公司四足机器人销量逐年提升，累计销售超3.3万台，其中2025年销量同比提升近223%至23037台。
整体而言，宇树科技已经形成四足机器人、人形机器人“两条腿走路”的业务格局。2025年，四足机器人为该公司贡献营收6.98亿元，主营业务收入占比为41.62%；人形机器人占比则达到51.78%，对应8.68亿元，规模首次反超四足机器人业务。
二者助力下，宇树科技该年实现总营收16.99亿元，同比增长332.64%；归母净利润较上年同期增长191.40%至2.78亿元；主营业务毛利率由上年的56.74%提升至60.13%；经营现金流净额约6.7亿元，同比增长248.24%。
这片数字矩阵证明了宇树科技的商业化落地。
汇生国际资本总裁黄立冲告诉时代财经，经营面的提升说明它是一家已经被量产与盈利双重验证的机器人硬件公司，且宇树科技的突出之处不是收入绝对值最大，而是“规模出货、高毛利、已经盈利”同时成立。9·.1免费版安装免费版下载
但他强调，销量不能机械性横比——即宇树科技大量销售的是价格更低、体型更小的G1等产品，而同赛道选手优必选更多是全尺寸工业机器人，“一台不等于一台，收入、毛利、客户复购和实际作业时长比台数更重要”。
一位供职于华东某具身机器人公司的人士向时代财经表示，宇树科技带着利润上市，这为排队IPO的同类企业立了一个参照，监管和市场会用这个标准去衡量其他选手，“投资人们也会问同样的问题，铺了多少台机器、客户是谁、复购怎么样、数据怎么回流”。
他感慨，只靠技术故事、没有真实出货和收入的公司，后面上会的难度会大很多。在其看来，宇树科技上市是行业从“讲故事”阶段进入“交作业”阶段的信号，未来一两年，上市的公司会越来越多，但市场看的不再是DEMO，而是机器人到底有没有在真实场景里干活。
另一方面，鉴黄师ap免费下载官方版宇树科技的资金募资项目也为具身机器人行业的下半场点明方向。该人士称，宇树科技把一半募资都投去做大模型了，说明半场拼的是大脑，是谁能用真实场景的数据把模型养聪明，硬件决定下限，模型和数据决定上限。
稀缺性助力定价，但219.23倍市盈率被高估
行业意义之外，市场关注的另一个重点在于估值。发行公告显示，宇树科技最终发行价为150.8元/股，发行市盈率219.23倍。这个估值和发行定价究竟处于什么水平？
深圳前海香港商会产业研究院院长阳鑫算了笔账——宇树科技最终发行价为150.80元/股，接近本次网下询价形成的“四数孰低值”152.1538元/股，仅低约0.89%。
在天使投资人、资深人工智能专家郭涛看来，这一定价明显处于高估区间，短期市场情绪是推升估值的主导因素，A股人形机器人整机上市标的独家稀缺性才是支撑超高溢价的核心逻辑。
他直言，全球人形机器人出货量领先、业内率先实现规模化盈利，两大标签仅构成宇树科技的估值安全底，只能支撑硬科技成长股的常规估值区间，尚不足以解释其市盈率较科创板通用设备行业均值高出数倍的现状。
“目前，A片APP免费官方版二级市场缺少同赛道已实现盈利的上市标的可供对标，资金扎堆追逐这一稀缺资产，进一步放大题材炒作情绪，或将提前透支未来数年的业绩增长预期。”郭涛强调，一旦乐聚、云深处等同赛道企业陆续启动IPO，稀缺壁垒被打破，估值中枢会快速回归营收增速匹配的合理区间，情绪催生的泡沫将逐步消化。
黄立冲也持相似看法。他告诉时代财经，宇树科技最值钱的盈利能力其实是具身智能AI，不过目前还未完全兑现。
其拆解了估值逻辑，认为宇树科技的估值体系应采用“硬件制造底座＋具身智能AI期待价值”的双层框架：出货量给资格，盈利能力给它底气，赛道稀缺性给它倍数。但是，219.23倍市盈率所对应的约610亿元市值，已经落在“具身智能AI框架”的区间，而不是普通硬件估值区间，“很明显被高估了”。
黄立冲指出，这意味着发行价不只是为今天的机器人销量买单，也是在为未来的软件、模型、数据闭环和通用作业能力预付款，禁漫app下载“现阶段建议大致按‘七成硬件兑现、三成AI期待值’理解它的估值”。
但不论如何，宇树科技的上市已经为同行“蹚出一条路”。
上述供职于华东某具身机器人公司的人士称，此前资金投具身智能，心里其实都没底，不知道这些公司最后怎么退出、资本市场认不认，“宇树科技这一单跑通了，等于把从融资到上市这条路蹚出来了，后面整个赛道的钱会更敢进来”。
郭涛亦称，具身智能行业当前最成熟的退出路径就是登陆A股科创板、港股市场，宇树科技顺利上市打通了整条赛道一级市场退出通道，加速排队企业IPO进程。产业资本并购细分技术团队是次要退出方式，但交易数量有限，行业还未形成多元化退出渠道，资本高度依赖公开资本市场完成收益兑现，也倒逼行业加速商业化竞争淘汰赛。
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国家统计局7月15日发布的数据显示，初步核算，上半年国内生产总值695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。面对复杂局面，今年以来中国经济顶住压力，延续了总体平稳、向新向优的发展态势，展现出强大的韧性和活力。中国经济上半年的韧性和活力来自哪里？下一步要推动经济高质量发展，完成全年经济社会发展目标，还应做哪些工作？一起来关注。半年成绩单：国内生产总值69.6万亿元 同比增4.7%今年上半年，国内生产总值总量69.6万亿元，按不变价计算同比增长4.7%，增速符合全年经济增长预期目标。和去年上半年比，GDP增量3.6万亿元，是近五年同期最大增量。夏粮丰收夯实安全基础 能源保供有力有效夏粮产量今年首次突破3000亿斤，进一步夯实了粮食安全基础，为全年粮食生产、物价稳定、民生保障奠定了坚实基础。能源保供有力有效，主要能源产品生产平稳，很好满足了生产生活各类用能需求。高端制造等新动能对经济增长贡献率超四成向新向优稳步提速。今年上半年，以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对上半年经济增长的贡献率超过了四成，经济向新向优的特点非常鲜明。规模以上高技术制造业增加值同比增13.3%上半年，制造业增加值占GDP的比重为26.2%，比三年前提高了0.4个百分点。其中，规模以上高技术制造业增加值同比增长13.3%。与人工智能相关制造行业保持超30%高增长与人工智能相关的集成电路制造、智能车载设备制造等行业都保持30%以上的高增长。6月份，服务业商务活动指数为50.4%，比上月提高0.1个百分点，表明市场预期总体稳定。国家统计局：质的有效提升 量的合理增长今年以来国际环境复杂多变，全球地缘冲突此起彼伏，能源紧张导致价格上涨让全球经济增长放缓，多国通胀压力陡升。面对复杂局面，中国经济顶住了压力，延续了总体平稳、向新向优的发展态势，展现出强大的韧性和活力。国家统计局的分析认为，今年上半年中2026-08-15
恒指26000点关口压力重重，港股再遇显著调整本轮行情是反弹还是反转？
今日（8月6日），港股市场遭遇显著调整，恒生指数跌近1.5%，恒生科技指数跌超2%。截至收盘，恒生指数报25530.28点，下跌385.54点，跌幅1.49%。恒生科技指数收盘报4820.78点，下跌112.29点，跌幅2.28%。市场焦点方面，今日三家公司同时纳入港股通。其中，MiniMax（HK00100）收盘大涨17%，立讯精密（HK02475）涨超4%，三环集团（HK06951）跌超6%。港股重要成分股中，金融股领跌拖累市场。其中，友邦保险跌超5%，保诚跌超4%，新华保险、宏利金融跌超2%。地产股走势低迷，新鸿基地产跌超4%，恒基地产跌超2%。科网股方面，百度跌超4%，中芯国际下跌3.9%，阿里巴巴、小米集团跌近3%，腾讯跌超2%。其他方面，盘面上，煤炭股活跃，中煤能源涨超2%。锂电池股跌幅居前，宁德时代跌超5%。汽车股普跌，零跑汽车、吉利汽车、比亚迪股份跌超4%，理想汽车跌超3%。资金方面，南向资金今日净卖出港股超14亿港元。后市展望：本周，港股市场从阶段高位回落，恒指一度突破26000点整数关，但随后压力开始显现。7月以来，港股已经持续上涨一个月有余，本轮行情究竟是反弹还是反转？中信建投最新观点认为，本轮港股反弹，可以有两重理解：站在全球科技周期视角，可理解为全球科技浪潮从硬件瓶颈走向“应用变现”带来的市场自然反应。站在港股自身市场角度，可理解为港股遭遇重压后迎来边际改善，市场尝试走出低谷，迎来反弹。中信建投认为，港股的确正从多重压力之下走出来，但能否走向一轮真正意义上的长牛、大牛，还需要跨过两个重要门槛：既需要企业盈利改善，同时还需要美元流动性宽松配合。前者决定牛市趋势，后者决定牛市的幅度和弹性。而在港股真正跨过盈利改善和美元流动性宽松这两大门槛之前，港股更接近于压力最大时期过去，超跌之后的估值修复。免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核2026-08-15
人口结构的变化，使教育领域出现结构优化、调整。教育部公布的2025年全国教育事业发展统计公报显示，2025年全国共有小学阶段教育专任教师645.82万人。而2024年全国共有小学阶段教育专任教师659.01万人，相比之下，2025年小学专任教师减少了13.19万人。此间的一大背景是，当前，我国人口发展出现了新特征：小学在校生规模已在2023年达峰，初中阶段2026年达峰，高中阶段将在2029年达峰，高等教育学龄人口将在2032年达峰。一方面，多地在小学老师出现“富余”而初中老师存在缺口的情况下，通过将部分老师转岗至初中任教，以此解决小学老师过剩而中学师资不足的矛盾。例如，根据2026年天长市城区初中学校遴选教师公告，从城区小学教师中遴选有过初、高中任教经历的教师到城区初中学校任教。厦门大学经济学系副教授丁长发分析，把小学老师调去教中学，是在不增加编制和财政负担的情况下，教师内部资源的优化配置。另一方面，随着学龄人口的变化，小班化教学也迎来了一个“窗口期”。根据2025年全国教育事业发展统计公报，全国小学阶段教育共有班数262.83万个。56人以上大班和超大班1.53万个，占总班数的比例0.58%。数据显示，2024年，全国小学阶段教育共有班数274.05万个。56人以上大班和超大班1.76万个，占总班数的比例0.64%。相比之下，2025年，56人以上大班和超大班减少了0.23万个。有专家分析提出，缩小班级规模不仅能拉近师生之间的物理与心理距离，帮助教师更细致地观察学生、回应需求，赋予沉默学生更多表达空间，还能促进课堂形态与教学模式的转变，使课桌布局、作业设计和课堂组织形式更加灵活多元。同时，这也有利于开展跨学科、项目式等个性化教学，从源头上提升育人质量。《教育发展“十五五”规划》提出，建立健全学龄人口预测预警机制，扩大学龄人口净流入城镇和基础薄弱地区教育资源供给。因地制宜2026-08-15
中国新能源车平均车龄仅1.8年？近来，一些外媒和自媒体援引《2025中国汽车后市场年度发展报告》的部分数据，宣称“中国电动汽车比手机换得还快”，进而渲染中国新能源车“寿命短”“只是快消品”，面临使用年限或里程的“斩杀线”。这些说法是对存量结构、消费行为和产品寿命进行了层层概念偷换，不仅是对数据的误读，更是对新能源车前景的误判。上述报告提到的“1.8年”，相关完整表述为“整体存量新能源乘用车平均车龄约1.8年”，具体指的是截至2025年底，我国存量新能源车辆的平均新车售出时间。这等于是新车的平均年龄，并不是说“消费者平均每1.8年更换一次新车”，更不意味着新能源车“平均使用寿命”只有1.8年。美国2024年纯电动车平均车龄约3.5年，却没有人据此断言其使用寿命只有3.5年。把“车队年轻”说成“车辆短命”，本质上是将中国新能源汽车产业爆发式增长造成的“年轻化”现象，歪曲为产品加速淘汰，进而误导消费者对新能源车耐用性和长期价值的判断。在新能源汽车销量连续多年快速增长的情况下，大量新车不断进入统计样本，必然会把整个存量车队的平均年龄拉低。2015年，中国成为全球最大的新能源汽车市场，年销量33万辆，2021年销量突破350万辆，2025年新能源乘用车国内销量达1387.5万辆，市场渗透率突破50%，十年间增长40多倍。公安部数据显示，我国新能源汽车保有量2020年底是492万辆，2025年底增至4397万辆，仅2025年就新注册登记1293万辆，占新注册登记汽车数量的49.38%。近三成存量都是当年新增的产业，平均车龄当然较低。这是基本的统计结构问题，与车辆质量和报废速度没有直接关系。以燃油车的置换周期作为标准，来衡量新能源车是否“耐用”，恐怕也已经过时。过去燃油车的核心技术集中在发动机、变速箱等机械硬件上，车企没有高频迭代的动力，消费者也自然形成了“一台燃油车怎么都要用上七八年”2026-08-15
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